IA : les circular deals, ou comment la valeur tourne en circuit fermé

IA : Les Circular Deals et l'Économie en Circuit Fermé

En 2026, l'industrie de l'intelligence artificielle (IA) entre dans une phase plus exigeante, où l'accent est mis sur la durabilité économique de sa croissance. La distinction est faite entre une demande finale indépendante et des boucles internes au sein de son écosystème, appelées circular deals , qui alimentent son économie en phase de démarrage.

Les besoins en infrastructure pour l'IA, tels que le calcul, les GPU, les centres de données et l'énergie, nécessitent des investissements importants, éloignés de la rentabilité immédiate. Une part significative de ces capitaux est investie par des acteurs qui sont à la fois fournisseurs, partenaires stratégiques et parfois investisseurs. La circulation de la valeur reste alors principalement confinée entre ces mêmes entités, en attendant que des produits innovants trouvent leur marché.

Un exemple de cette dynamique est le partenariat entre OpenAI et Microsoft . Microsoft a investi plus de 13 milliards de dollars dans OpenAI, devenu l'un des principaux clients d'Azure. En retour, OpenAI s'est engagé à acheter pour plus de 250 milliards de dollars de services, ce qui renforce la croissance d'Azure. Ce modèle repose sur la capacité des revenus externes à couvrir le coût du calcul. En cas de ralentissement, la part circulaire devient évidente.

OpenAI a également conclu un contrat de 300 milliards de dollars avec Oracle pour construire une infrastructure de centres de données et sécuriser l'approvisionnement énergétique.

NVIDIA, pour son exercice fiscal 2025, a généré plus de 130,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires, principalement grâce aux centres de données et à l'IA. Une part substantielle de cette demande provient d'hyperscalers et de startups déficitaires, financées par le capital-risque. Une grande partie des fonds levés par ces entreprises est consacrée au calcul et aux GPU, majoritairement fournis par NVIDIA, renforçant ainsi l'écosystème.

Des startups, afin de différer le coût réel du calcul, ont recours à des mécanismes tels que des warrants et des clauses d'exclusivité, tout en affichant des valorisations immédiates. Cette circularité est également organisationnelle, avec des startups de différents secteurs se fournissant mutuellement en services, générant un chiffre d'affaires suffisant pour soutenir des valorisations élevées.

Les grands acteurs du secteur ont engagé des centaines de milliards de dollars dans des centres de données IA pour la période 2024-2026. L'utilisation initiale de certaines capacités reste inférieure à l'optimum, poussant à sécuriser des volumes par des contrats au sein du même écosystème financier. La circularité sert alors de stabilisateur à court terme, mais accroît la vulnérabilité si la demande finale tarde à se matérialiser.

En conclusion, l'évolution de l'industrie de l'IA en 2026 dépendra davantage de critères financiers que technologiques, tels que la capacité à générer des revenus réels et à maintenir l'équilibre financier sans refinancement immédiat. Cette transition marquera le passage du circuit fermé à une véritable économie de marché.

D’après FrenchWeb.